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中国中冶09年3季报点评:“城市基础设施综合开发模式”有望成为长期亮点

发布时间:2009-10-30    研究机构:国信证券

EPS0.19 元,营收基本符合预期

3Q09 公司完成营业收入1198.3 亿元,为08 年全年的78%;营业利润46.5 亿元,为08 年全年的123.6%;实现归属母公司股东的净利润34.5 亿元,为08年全年的110.7%;由于未行使H 股超额配售权,公司目前总股本191.1 亿股,对应EPS 0.19 元,扣除非经常性损益后EPS 为0.18 元,盈利基本符合预期。

运营效率明显改善

3Q09 公司三费费率为5.71%,较08 年全年的6.34%下降了0.63 个百分点。

其中,管理费率为3.7%,较08 年全年的3.89%下降了0.19 个百分点;财务费率为1.51%,较08 年全年的1.88%下降了0.37 个百分点;销售费率为0.5%,较08 年全年的0.58%下降0.08 个百分点。

技改提升综合毛利率水平

3Q09 公司综合毛利率为12.1%,较08 年全年的11.4%上升了0.7 个百分点,主要原因是随公司技改推进,工程承包项目毛利率水平得以提升,随技改继续推进,预计09 年全年综合毛利率有望超过12.5%。

“城市基础设施综合开发模式”稳步推进

09 年7 至9 月,公司下属子公司中冶置业在石家庄、南京等地投资成立基础设施投资及保障性住房投资公司,推进“城市基础设施综合开发”模式。10 月签署的珠海横琴岛项目包括路网建设、防潮堤和环境景观工程等,预计投资总额达126 亿元。我们认为,推进该模式可充分发挥公司的业务协同优势,有望成为公司未来发展的长期亮点。

给予“谨慎推荐”评级

预计公司 09~11 年EPS 分别为0.25 元、0.32 元和0.43 元,对应09~11 年动态P/E 分别为22.2X、17.3X 和12.9X,给予“谨慎推荐”的投资评级。

申请时请注明股票名称