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中国中冶新股报告:工程技术为纽带,四大业务齐发展

发布时间:2009-09-14    研究机构:国联证券

全球最大的冶金工程承包商。公司是国内最大的工程建设综合企业之一,在国内钢铁冶金工程市场中,市场占有率达到近90%;在国内有色金属冶金市场中,市场占有率约为60%。公司也是全球最大的工程建设综合企业集团之一,在美国《工程新闻记录》2008 年公布的“225 家全球最大承包商”中排名第12 位。

工程承包业务全面发展,非冶金工程承包占比不断提高。工程承包业务占收入的87%左右。公司工程承包业务全面发展,包括钢铁、有色、房屋建筑、交通基础设施及海外工程承包。其中钢铁、有色受政府产业政策调整,未来以技改工程为主。非冶金工程业务占比不断提升,将成为公司工程承包业务发展的新亮点。

资源开发、装备制造及房地产开发为公司发展提供助力。公司拥有完整的资源开发产业链,能够利用成本优势取得超额利润;公司利用冶金工程承包的机会,成功开拓冶金设备制造和钢结构市场,技术优势明显;公司的房地产开发采用“城市基础设施综合开发”模式,从一级市场向二级市场发展,纵向整合形成品牌和资源优势。三大业务模块均以工程承包的关键技术为纽带相互联系,从而形成具有协同效应的业务构成,为公司发展提供新助力。

我们预计公司09-11年收入增长分别为19%、23.5%、25.75%,每股收益摊薄后分别为0.26元、0.39和0.55元。我们认为公司的合理价格区间为6.50~7.80元,对应市盈率为25-30倍。

中国中冶(601618)的发行可以参照中国建筑的发行情况,预计网上申购户数达到450万户,冻结资金达到6500万亿。由此推算网上中签率为1.75%左右,在首日涨幅达到30%的情况下,年化收益率将达到20%。

建议投资者申购。

申请时请注明股票名称