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中国中冶:建筑国改先锋,新基建+PPP多头并进

发布时间:2016-10-27    研究机构:中信建投证券

事件

公司发布2016年三季报,前三季度公司实现营业收入1412.8亿,同比下降2.83%,归母净利润33.57亿,同比增长6.52%。前三季度基本每股收益0.16元,与去年同期基本持平。

简评

业绩保持稳健,订单结构持续优化

公司前三季度实现营业收入1412.8亿,同比下降2.83%,归母净利润33.57亿,同比增长6.52%,毛利率12.37%,基本与去年同期持平,净利率2.38%,略有提升,公司整体盈利保持稳健;从公司订单情况来看,前三季度新签2670.8亿,同比增长15.20%,冶金订单227.7亿,同比下降33.6%,比重大幅下降至8.6%,基建工程订单507亿,同比增长97.3%,占比提升至19.0%。公司订单结构进一步优化,有望带来业绩规模与盈利双升。

大力拥抱PPP,把握转型机遇

PPP为公司实现业务转型提供新机遇,有助于加速向基础设施设领域过渡,改变原有重资金扩张模式。报告期内,凭借央企背景与资金优势,公司中标PPP项目45个,涉及总投资1326.2亿元,撬动工程规模944.8亿元。1-9月份新签PPP项目工程合同额581.2亿元,占新签工程合同额的19.7%。公司PPP项目涉及高速公路、产业园区、新型基建、生态建设等众多领域,PPP业务的长足发展已经成为公司未来业绩增长重要引擎,放量在即。

布局新基建,综合管廊龙头呼之欲出

公司在综合管廊、海绵城市等新基建领域布局较早,专门成立综合管廊、海绵城市设计院,通过前端设计咨询带动施工订单。截止上半年,公司累计中标银川、四平、吴忠、武汉、深圳等多地管廊PPP及施工总承包项目共13个,项目里程169公里,投资额146亿元,中标可研、咨询、设计类项目里程135公里;三季度公司再获西安地下综合管廊PPP重磅订单,金额高达62.9亿;海绵城市方面,公司已经中标深圳阿波罗未来城EPC项目、武汉光谷中心城综合设计项目以及汉南通航产业园专项规划等多个项目;新型基建是“十三五”期间基建投资的核心,综合管廊、海绵城市万亿市场,公司依靠规划设计前端切入叠加PPP模式,先发优势显著,具备龙头实力!

国企改革进行时,国际工程加速推进

报告期内,公司控股股东中冶集团与中国五矿集团实施战略重组,中冶集团整体进入中国五矿。公司与中国五矿在地产业务、资源开发以及工程建设方面存在业务重合,未来有望受益同业竞争问题的解决,持续获得母公司优质资源注入。另一方面可以借助中国五矿在海外的业务渠道,布局欧洲、东南亚等市场,充分享受“一路一带”战略政策红利。报告期内,公司国际工程加速推进,上半年公司海外新签订单60.51亿美元,同比增长201%,实现收入59.5亿元,同比增长23.1%。但海外业务占总营收比重仅为6.2%,相比于中国交建等央企,存在较大提升空间。

投资建议:我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.31、0.37、0.41元,给予买入评级

申请时请注明股票名称