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中国中冶:业绩稳定增长,充分受益“一带一路”

发布时间:2015-10-30    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

中国中冶(601618)发布2015年三季报,报告期内公司实现营业收入447.08亿元,同比下降7.78%,毛利率10.81%,同比下降0.77个百分点,归属于母公司所有者净利润9.79亿元,同比增长43.40%,环比增长8.94%,EPS0.05元, 2季度EPS0.05元。

事件评论

财务费用大幅下降,业绩同比高速增长:受国内钢铁行业低迷,冶金工程需求下滑影响,公司3季度收入同比小幅下降7.78%,毛利率下降0.77个百分点,拖累公司毛利减少7.82亿元。费用方面,或受益于人民币贬值以及央行多次降息影响,3季度财务费用大幅下降,虽然销售费用和管理费用有所上升,公司三项费用率下降1.33个百分点,叠加资产减值损失下滑及投资净收益上升,公司净利润同比大幅增长43.40%。

现金流方面,公司应收账款相比2季度末增长4.57%,收现比回落至85.38%, 回款能力有所下滑。

订单高速增长保障业绩:1-9月公司新签订单2805亿元,同比增长15.24%, 新签海外订单234.5亿元,同比增长96.76%。其中3季度新签订单1033亿元,同比增长58.49%,新签海外订单587%。新签订单的高速增长有力保障公司未来业绩,同时也标志着公司海外扩张效果显著。

业绩稳定增长,充分受益“一带一路”:虽然国内钢铁新增产能持续收窄, 但庞大的存量产能带来老旧改造及环保升级需求景气,叠加稳增长政策下积极的财政政策刺激基建投资加速,公司国内业务持续增长可期。另一方面, 作为冶金工程龙头企业,公司在国际市场具有较强竞争力,3季度海外订单爆发性增长也证明了这一点,未来随着国家“一带一路”战略持续推进,海外市场有望成为公司业绩主要贡献点。

预计公司2015、2016年的EPS 分别为0.25元、0.31元,对应PE 分别为31、25倍,给予“增持”评级。

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