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中国中冶(601618):Q3延续稳健增长 非钢业务潜力巨大

时间:20-11-05 00:00    来源:东北证券

事件:

公司10月30 日晚发布2020 年三季报,前三季度公司实现营业收2679.73 亿元,同比增长17.49%;实现归母净利润46.07 亿元,同比增长14.19%。

点评:

Q3 营收业绩稳增长,工程承包业务贡献显著。公司第三季度实现营业收入874.08 亿元,同比增长26.55%,实现归属于上市公司股东的净利润10.15 亿元,同比增长15.66%,营收和业绩均延续二季度的高增长,主要系主业工程承包业务稳定增长所致。截止到第三季度,公司在建工程51.27 亿元,比去年在建工程增长15.83%。

新签合同量保持高增长,国内工程市场复苏。公司前三季度累计新签合同额7009.2 亿元,约为2019 年总营收的2.07 倍,同比增长31.1%。

其中,第三季度新签合同额2357.01 亿元。新签总合同中,新签工程合同额6759.1 亿元,占比96.43%。新签合同额增速较快,为未来业绩稳健增长提供动能。公司在钢铁冶金领域拥有垄断性领先优势,同时大力发展新兴产业项目,在城市地下综合管廊、特色主题工程、环境治理等领域取得了重大突破,积极升级转型,有望成为未来业绩的重要增长点。

经营现金流净额同比转正,经营状况逐步改善。截止到第三季度,公司经营性现金流净额11.55 亿元,去年同期经营性现金流为-106.35 亿元,现金流净额由负转正,情况大为好转,主要系正常开展收到的工程款增加,销售商品、提供劳务现金回款所致。公司前三季度公司毛利率10.81%,同比下滑1.19pct,主要系疫情下工业制造售价下降和施工成本上升,未来有望持续回升。

维持公司“增持”评级。预计2020-2022 年归母净利润75/81/88 亿元,同比增长13%/8%/9%,EPS 分别为0.36 元/0.39 元/0.43 元。

风险提示:应收账款回款不及预期,基建增速不及预期。