移动版

中国中冶:非冶金占比提升、保障房与资源开发成亮点

发布时间:2011-07-05    研究机构:国泰君安证券

中国中冶(601618)为全球最大的工程承包公司之一,也在冶金工程领域处于国内的领先地位,近5年的收入复合增长率达到17.5%,净利润复合增长率达到14.9%。2011年1季度工程新签合同额人民币593.8亿元,同比增长18.6%,其中海外业务68.9亿,同增174.6%,目前公司未完工合同2338.5亿,同增15.3%,其中海外未完工合同433.5亿。

冶金工程市场总量仍在,钢铁产业布局调整带来新的机会;非冶金类工程业务占比提升,弥补工程业务量。10年非冶金新签合同占比从09年59%提升至64%,在手未完工订单占比从09年52%提升至65%。

公司装备制造业务主要产品为冶金专业设备以及钢结构产品,冶金专用设备需求主要来自冶金行业固定资产投资和日常消耗,受益于钢铁行业的产业升级和产品结构调整,钢结构下游需求出现爆发式增长,公司213.02万吨钢结构产能为全国第一,将有效受益行业拐点向上。

10年公司资源开发收入106.2亿,同增39.2%,毛利率15.9%。随着海外资源开发业务稳定进行,未来形成业绩支撑。多晶硅业务10年产量4117万吨,实现净利润4.45亿元。新一期年产5000吨多晶硅和切片工程进展顺利,11年产能将达到1万吨,同时技改降低成本。

10年公司商品房收入占54%,保障房20%,一级开发12%,城乡统筹13%。10年总建筑面积2347万平米,其中保障房面积564万平米,公司目前在手保障房合同及协议约有3000平方米,成为公司新亮点。

盈利预测:公司保障房规模居全国前列,开发资源开发逐渐成熟,预计11-12年EPS分别为0.33、0.40元,谨慎增持,目标价4.8元。

申请时请注明股票名称