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中国中冶季报点评:资源板块开始发力

发布时间:2011-04-29    研究机构:华泰联合证券

公司于04月28日发布2011年一季报,实现营业收入430.10亿元,同比增长17.3%,利润总额17.73亿元,同比增长3.3%,归属于公司股东的净利润11.96亿元,同比增长3%,实现EPS0.06元/股,与去年持平,业绩符合预期。

分业务来看,公司一季度工程承包业务继续保持稳定增长,新签合同777.25亿元,同比增长29.2%,其中工程承包合同593.80亿元,同比18.6%。地产业务由于项目结算原因,一季度盈利较低,随着保障房建设的逐步推进,未来地产业务盈利将逐渐体现。资源板块中,多晶硅业务继续保持高景气,成为最大亮点。装备制造业务则保持稳定。

公司作为国内保障房建设的龙头企业,将发挥设计、施工、运营一体化的优势,将是保障房建设的最大受益者。保障房业务目前在手订单的建筑面积已达3000万平以上,相比去年564万平呈现大幅上涨,按照保障房一至两年的建筑周期,今年保障房业务高速增长可期。保障房建设在未来5年将出现加速,而近期华泰联合研究所对各地保障房建设的调研也证实了保障房建设正在按计划推进。

资源开发业务中,多晶硅业务是短期看点,瑞木镍钴矿开发是中期亮点。

多晶硅由于行业高景气,价格已达720元/公斤,未来有望继续维持强势。

公司是国内第二大多晶硅生产商,去年生产多晶硅4117吨,平均售价约400元/公斤,今年产能翻番之后,预计产量将达到8000吨,多晶硅板块的量价齐升将是资源板块今年的看点。矿产开发业务,瑞木镍钴矿将于今年投产,超出市场此前预期(此前市场预期2013年投产),由于生产初期成本较高加上固定资产摊销等因素,预计今年业绩贡献不明显,而明年开始逐渐贡献收益。

维持“增持”评级。我们维持公司2010-2012年EPS0.28元/股、0.35元/股、0.44元/股的预测,当前股价对应11年PE为12倍。公司作为保障房建设领域的龙头有望明显受益,以及在丰富矿产资源背景下未来资源板块盈利大幅增长,我们认为公司前景乐观,维持“增持”评级。

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