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中国中冶:业绩稳健增长,经营现金流改善,管理能力提升

发布时间:2018-09-07    研究机构:中国银河证券

1. 投资事件公司公告2018年半年度报告。

2. 我们的分析与判断工程承包营收高增长,经营现金流改善。2018年上半年,公司实现营业收入1261.13亿元,同比增长24.76%。其中,工程承包业务营收1,112.38亿元,同比增长28.08%。实现归母净利润29.07亿元,同比增长8.69%;实现扣非净利润29.72亿元,同比增长18.74%。四大主业板块首次全部盈利。报告期EPS 为0.12元/股,同比提高0.01pct。公司经营活动产生的现金流量净额为-81.07亿元,去年同期为-142.00亿元,经营活动现金流改善明显。

盈利能力微降,期间费用率下降明显。上半年公司毛利率为12.27%,同比降低0.75pct,净利率为2.77%,同比降低0.12pct。上半年公司期间费用率为4.86%,同比下降2.11pct。管理费用率为3.03%,同比下降1.53pct;财务费用率为1.17%,同比下降0.41pct;

销售费用率为0.66%,同比下降0.17pct。

新签订单稳健增长。报告期公司新签合同3,166.07亿元,同比增长6.32%。其中,新签工程合同额 2,996.3亿元,同比增长9.12%。

新签冶金工程合同额 445.69亿元,同比增长9.40%。新签非钢工程合同额 2,550.61亿元,同比增长 9.07%。新签海外合同额为77.55亿元。

PPP 业务稳步推进,房地产业务快速发展。截至报告期末,公司已签约PPP 项目共229个,总投资4,732.84亿元。主要包括道路、产业园区及其基础设施建设、综合管廊、棚改保障房类等。PPP 从高速发展过渡到规范发展阶段,公司在渠道和资金方面具有天然优势,未来有望受益高毛利PPP。报告期内,公司房地产开发投资金额为127.64亿元,同比增长53.84%;施工面积1,078.17万平方米,同比增长10.40%;其中新开工面积188.80万平方米,同比增长120.26%;

竣工面积90.22万平方米,同比增长71.59%;签约销售面积40.23万平方米,签约销售额50.96亿元。公司房地产业务发展迅猛。

3.投资建议预计公司 2018-2020年 EPS 分别为0.33/0.37/0.41元/股,对应动态市盈率分别为10/9/8倍,给予“推荐”评级。

风险提示:固定资产投资下滑;应收账款回收不及预期。

申请时请注明股票名称