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建筑和工程行业:PPP资产证券化提速,REITs还会远吗?

发布时间:2017-02-19    研究机构:光大证券

PPP资产证券化提速。

PPP资产证券化提速:2016年12月21日发改委协同证监会明确提出推进PPP项目资产证券化;2月8日,证监会反馈全国人大关于将PPP基金和具体PPP项目资本金拆分在交易所交易的建议答复中明确《资产证券化业务基础资产负面清单指引》已为PPP模式通过资产证券化方式融资预留了空间。2月17日,上交所、深交所分别对各自的市场参与人发布《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化业务的通知》,明确交易所将成立专门的工作小组,对符合条件的优质PPP项目资产化产品建立绿色通道,提升受理、评审和挂牌转让工作效率;提出绿色通道,即报即审,5个工作日出具反馈意见。

资产证券化提升资金使用效率,提高项目对各方资金的吸引力。

PPP资产证券化为各方资金流动、退出设立了通道,提高企业资金使用效率。基建类项目ABS早已有之,仅2016交易所发行基础设施收费收益权ABS超过60个,规模超550亿元。近期的通知主要认可政府付费的基础资产(目前此类项目为主流),将没有自偿性现金流的资产纳入发行范畴。ABS模式成熟后将使PPP项目更为规范,提升对资金方的吸引力。

PPP为国家战略,政策推进一路绿灯。

在基建依旧担纲经济稳定器的背景下,随着政府财政收入增速放缓,城投平台融资角色剥离,未来PPP模式必将成为基建投资之主流。目前多个地方政府工作报告中已经明确提出利用PPP模式吸引社会资本参与基建投资。从交易所通知来看,未来符合要求的PPP-ABS产品发行将会明显提速。截至12月末,财政部PPP项目落地2.2万亿,ABS需求旺盛。

得陇望蜀,REITs还会远吗。

在12月21日的发改委与证监会的PPP-ABS文件中明确提出会推动REITs以支持基建投资。参考同一文件中提及的交易所绿色通道已落地,判断基建项目REITs也有望加快推进。REITs的推出将会为标的资产股权转让提供路径,也能使PPP投资的资金来源更为多元。

投资建议:ABS及REITs的快速推进将激发社会资本参与PPP投资的热情,PPP模式占基建投资比重有望加速提升。未来优势建筑企业将不缺PPP项目,但只有管理优秀、理念先进、资金利用高效的企业才能借助PPP大潮实现跨越式发展。首推资产管理模式创新者龙元建设,轻资产模式领跑者苏交科。推荐中国中冶(601618)、铁汉生态、上海建工、中国建筑、浦东建设;

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