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交通运输行业:国企结构调整基金首单落地,“管资本”转型进行时,继续强推铁路,关注地方国改

发布时间:2017-01-16    研究机构:华创证券

投资要点

1. 国企结构调整基金首单落地,“管资本”转型进行时

1)首单落地,国有企业结构调整基金未来亦可能大显身手。该基金认购中国中冶(601618)非公开发行的2476万股,系成立后首次投向A股上市公司,此前首笔投资为参与中信建投香港IPO基石投资。我们分析认为该基金的项目来源与投放将主要包括国企IPO项目的基石投资者,国企上市公司定向增发的参与者,与央企合作成立产业发展基金共同促进转型升级,或参与对存量资产的整合。

2)“管资本”转型进行时。从管资产转向管资本,国企股权的流动是正在探索的课题。相类似的,在上海有国盛和国际两大国资流动平台。通过流动平台盘活资产,利用资本循环完成国有资产的保值升值。

3)关注诚通集团旗下上市公司。诚通集团是试点的国有资本运营平台,其也是国企结构调整基金的主发起人,一方面可以增强国有资本公司的运营能力,另一方面也可以发挥更多协同效应。中储股份作为诚通集团旗下上市公司之一,其部分股权是否会被纳入“流动”也可以继续观察。

注:该基金2016年9月挂牌成立,注册资金1310亿,规模3500亿,由诚通控股集团作为主发起人,各股东背景实力雄厚,在各自领域内有强大号召力。四大投向为战略投资领域、转型升级领域、并购重组领域、资产经营领域。

2、继续“强推”铁路:华创交运自2016年10月起强推铁路板块,表现良好,我们认为:

1)与一些领域在“混改”后或需要协同过程来提升效率不同,铁路行业改革的抓手,如价格市场化推进和鼓励多元化经营(盘活闲置的土地资产等),若落地可以立竿见影提升铁路企业盈利水平。从历史经验与国际比较看,以日本与香港为例,改革红利会带来企业经营利润的提升。

2)呼应中央经济工作会议,铁总新年工作会议强调“改革” !思路转变:更重视提升效益!三大方向,推进铁路资产资本化经营:开展混合所有制改革。加大综合经营开发力度。

3)此前我们认为提高投资回报率是铁路混改的前提条件之一,而广深铁路三大催化剂(客运提价、土地资源盘活及资产证券化)有望借助铁改逐一落地。继续“强推”广深铁路、大秦铁路。

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